Cổ Phiếu BID: Biên Lợi Nhuận Chạm Đáy Ngắn Hạn - Kỳ Vọng Gì Vào Câu Chuyện Tăng Vốn Lớn Năm 2027?

Cổ Phiếu BID: Biên Lợi Nhuận Chạm Đáy Ngắn Hạn - Kỳ Vọng Gì Vào Câu Chuyện Tăng Vốn Lớn Năm 2027?

BIDV (BID) là ngân hàng có quy mô tài sản lớn nhất Việt Nam. Mặc dù kết quả kinh doanh ngắn hạn đang chịu áp lực lớn từ cấu trúc nguồn vốn huy động, câu chuyện dài hạn của BID lại nằm ở lộ trình tăng vốn điều lệ đầy hứa hẹn.

Luận điểm tăng trưởng cốt lõi

• Kỳ vọng câu chuyện tăng vốn bứt phá: Sau khi hoàn thành đợt phát hành riêng lẻ vào đầu năm 2026, cột mốc tăng vốn lớn tiếp theo dự kiến vào năm 2027 theo lộ trình Nghị quyết 79 sẽ là chìa khóa vàng giúp giải quyết bài toán hệ số an toàn vốn (CAR) đang tương đối mỏng của BID.
• Nguồn thu nhập ngoài lãi gánh vác ròng hoạt động: Thu nhập ngoài lãi từ mảng xử lý tài sản tồn đọng, thanh lý tài sản thế chấp và thu hồi nợ xấu ghi nhận kết quả khả quan, kết hợp thu nhập từ phí dịch vụ duy trì đà tăng trưởng ổn định sẽ gánh vác phần lớn áp lực cho mảng tín dụng.
• Định giá phục hồi về vùng an toàn: Thị giá của BID sau nhịp điều chỉnh đã đưa mức định giá P/B về vùng hấp dẫn, thấp hơn 1.0 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm, hạn chế rủi ro giảm giá sâu thêm và mở ra vùng tích lũy tốt.

[Hình 78 cấu trúc nguồn vốn huy động của BID]

Bảng dự báo chỉ số tài chính cốt lõi (BID)

Chỉ số tài chính (Năm)	2025A	2026F	2027F	2028F
Tăng trưởng tín dụng	15.4%	12.5%	12.5%	12.0%
Biên lợi nhuận thuần (NIM)	2.19%	2.09%	2.17%	2.24%
Tỷ suất sinh lời trên vốn (ROE)	19.6%	16.6%	15.6%	15.3%
Định giá P/B (Lần)	1.74x	1.49x	1.30x	1.15x

Rủi ro cốt lõi cần lưu ý

• Biên lợi nhuận thuần (NIM) duy trì ở mức thấp do ngân hàng bị hụt nguồn tiền gửi giá rẻ, phải phụ thuộc lớn vào dòng vốn vay ngắn hạn lãi suất cao từ thị trường liên ngân hàng.
• Nghĩa vụ hỗ trợ triển khai các gói tín dụng ưu đãi quy mô lớn với lãi suất thấp để thúc đẩy sản xuất kinh doanh làm hạn chế khả năng mở rộng hiệu suất sinh lời đầu ra.

Chiến lược hành động

Khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG. Giá mục tiêu được xác định là 46,500 VND/cp, tương đương dư địa tăng trưởng 11.5%. Do không có nhiều dư địa bứt phá lợi nhuận trong ngắn hạn, đây là cổ phiếu phù hợp cho chiến lược nắm giữ dài hạn để đón đầu làn sóng tăng vốn lớn hơn là lướt sóng ngắn hạn.